Що таке кредитний рейтинг
Кредитний рейтинг (credit rating) – оцінка рейтингового агентства, наскільки надійно держава чи компанія обслуговує свої борги. Його позначають літерами: від AAA для найнадійніших до D для тих, хто вже не платить
Обговорити з AI
Відкриється чат з готовим запитанням і посиланням на цю сторінку: AI пояснить термін на прикладах, спираючись на YU.invest
Простими словами
Кредитний рейтинг – це коротка відповідь на питання, чи поверне позичальник гроші
Три найбільші агентства – S&P Global Ratings, Moodyʼs і Fitch. Вони вивчають звітність, борг, грошові потоки і економіку емітента та присвоюють рейтинг. Рейтинг мають і сам емітент, і окремі випуски його облігацій
Від рейтингу залежить, під який відсоток емітент може позичати. Що нижчий рейтинг, то вищий купон вимагають інвестори. Багато фондів і страхових компаній за власними правилами можуть купувати лише облігації з рейтингом не нижче певного рівня. Тому зниження рейтингу може змусити їх продавати облігації
Рейтинг – це думка, а не гарантія. Агентства помиляються і часто реагують із запізненням
Приклад
Навіть найбільша економіка світу не має гарантованого найвищого рейтингу. S&P знизило рейтинг США з AAA до AA+ у серпні 2011 року. Fitch зробило такий самий крок у 2023-му, а Moodyʼs – у 2025-му, з Aaa до Aa1
Ці рішення не означали, що США перестануть платити. Агентства пояснювали їх зростанням держборгу і тим, як влада ним управляє. Для інвестора висновок простий: рейтинг відображає тенденцію і ризики, а не лише здатність заплатити наступний купон
Як читати шкалу
У S&P і Fitch шкала від AAA до D, у Moodyʼs – від Aaa до C. Усередині рівнів є уточнення: плюс і мінус у S&P і Fitch, цифри 1, 2, 3 у Moodyʼs
- Інвестиційний рівень – від AAA до BBB– (у Moodyʼs від Aaa до Baa3). Емітента вважають надійним позичальником
- Спекулятивний рівень – BB+ і нижче (у Moodyʼs Ba1 і нижче). Такі облігації ще називають високодохідними або "сміттєвими", ризик неповернення в них помітно вищий
- D – емітент уже не виконує зобовʼязань
Крім літери, агентство дає прогноз: позитивний, стабільний чи негативний. Негативний прогноз означає, що рейтинг можуть знизити найближчим часом
Чому ринок випереджає рейтинг
Агентства переглядають рейтинг раз на якийсь час, а ринок переоцінює ризик щодня. Тому ціна облігації часто падає раніше, ніж знижують рейтинг. Як рейтинг враховують при виборі облігацій – у статті У що інвестувати: облігації
Типові помилки
- 1
Вважати рейтинг гарантією
Рейтинг – це думка агентства про ймовірність неплатежу. Навіть емітент з високим рейтингом може не заплатити
- 2
Порівнювати облігації лише за рейтингом
Дві облігації з однаковим рейтингом можуть мати різний строк, валюту і умови. Дивіться також на дохідність до погашення і на те, що саме ви купуєте
- 3
Ігнорувати прогноз рейтингу
Стабільний і негативний прогноз при однаковій літері – різні сигнали. Негативний прогноз часто передує зниженню
- 4
Думати, що рейтинг оцінює акції
Рейтинг стосується боргу, а не перспектив акцій. Компанія з високим рейтингом може роками не рости, а акції компанії з низьким рейтингом – дорожчати
Як я на це дивлюсь
Олександр БенедичукІнвестор, співзасновник YU.invest, веде публічний портфельКредитний рейтинг – це думка агентства про те, чи поверне емітент борг. Для мене це стартова точка, а не висновок. Агентствам платять самі емітенти, і рейтинги часто знижують тоді, коли ринок уже все зрозумів. У 2008 році іпотечні цінні папери з найвищим рейтингом AAA масово перестали платити. А рейтинг Lehman Brothers залишався інвестиційним аж до останніх днів перед банкрутством. Новачку, який обирає за рейтингом і купоном, я підкажу одну річ. Якщо дві облігації з однаковим рейтингом платять по-різному, ринок бачить ризик, якого ще не бачить агентство
Рейтинг описує вчорашній стан емітента, а повертати борг йому доведеться завтра
Питання й відповіді
Який рейтинг вважається надійним?
Інвестиційним рівнем вважають BBB– і вище за шкалою S&P і Fitch або Baa3 і вище за шкалою Moodyʼs. Усе нижче – спекулятивний рівень з вищим ризиком неповернення
Хто присвоює кредитні рейтинги?
Рейтингові агентства. Найбільші у світі – S&P Global Ratings, Moodyʼs і Fitch. Є й національні агентства, зокрема в Україні
Чи впливає рейтинг на ціну облігацій?
Так. Після зниження рейтингу інвестори вимагають вищої дохідності, і ціна облігацій падає. Але часто ринок закладає проблеми в ціну ще до рішення агентства