Що таке ROE
ROE (return on equity, рентабельність власного капіталу) – чистий прибуток компанії за рік, поділений на її власний капітал. Показує, скільки центів прибутку компанія заробляє на кожен долар, вкладений акціонерами
Обговорити з AI
Відкриється чат з готовим запитанням і посиланням на цю сторінку: AI пояснить термін на прикладах, спираючись на YU.invest
Простими словами
ROE відповідає на питання: наскільки добре компанія працює з грошима своїх власників
Власний капітал – це те, що лишиться акціонерам, якщо продати всі активи і повернути всі борги. Сюди входять гроші, вкладені при випуску акцій, і прибуток, який компанія роками залишала в бізнесі
Якщо компанія має $100 млн власного капіталу і заробила за рік $15 млн чистого прибутку, ROE – 15%. Кожен долар акціонерів приніс 15 центів прибутку
Але ROE не бачить, звідки взялись решта грошей у бізнесі. Компанія може працювати переважно на позикові гроші, і тоді невеликий власний капітал робить ROE високим. Тому ROE завжди читають разом з боргом
Як з виручки виходить чистий прибуток, розібрано у статті Основні фінансові показники бізнесів
Формула
ROE = чистий прибуток за рік / власний капітал × 100%. Розклад DuPont: ROE = чиста маржа × оборотність активів (виручка / активи) × фінансовий важіль (активи / власний капітал)
Приклад
Умовний приклад: два однакові бізнеси з різним боргом. Податки для простоти не враховано
Обидва мають активи на $100 млн і заробляють $10 млн операційного прибутку. Перший працює лише на гроші акціонерів: власний капітал $100 млн, ROE – 10%. Другий узяв $75 млн у борг під 5% і має лише $25 млн власного капіталу. Після $3,75 млн відсотків у нього лишається $6,25 млн прибутку, а ROE – 25%
Бізнес той самий, але ROE другого в 2,5 раза вищий. Ціна цього – борг, який доведеться обслуговувати і в поганий рік
Для банків, як-от JPMorgan Chase, ROE – один з головних показників. Банк заробляє на різниці між відсотками за кредитами і за депозитами, тобто за самою моделлю працює переважно на чужі гроші. Регулятори вимагають від банків тримати достатньо власного капіталу, тому ROE великих банків порівнюють між собою
Як читати ROE
Високий ROE може мати три причини, і розклад DuPont їх розділяє. Висока маржа – компанія заробляє багато з кожного долара продажів. Висока оборотність – вона швидко обертає активи, як супермаркет. Великий борг – вона працює на позикові гроші. Перші дві причини говорять про якість бізнесу, третя – про ризик
Чим відрізняється від ROIC і ROA
ROE рахує прибуток лише на гроші акціонерів. ROIC – на весь вкладений капітал, і акціонерів, і кредиторів, тому борг його не роздуває. ROA – на всі активи компанії. Якщо ROE високий, а ROIC і ROA скромні, різницю зазвичай створює борг
Типові помилки
- 1
Не перевіряти борг
Високий ROE компанії з великим боргом – не те саме, що високий ROE компанії без боргу. Порівняйте його з ROIC або подивіться, яку частку активів профінансовано позиками
- 2
Ігнорувати викуп акцій
Коли компанія викуповує власні акції, власний капітал зменшується, і ROE росте, навіть якщо прибуток не змінився. Зростання показника може бути бухгалтерським, а не операційним
- 3
Судити за одним роком
Разовий прибуток від продажу підрозділу чи великі списання змінюють і прибуток, і капітал. Картину дає ROE за кілька років поспіль
Як я на це дивлюсь
Олександр БенедичукІнвестор, співзасновник YU.invest, веде публічний портфельROE показує, скільки компанія заробляє на грошах акціонерів. Понад 20% – високо, менше 10% – слабко. Але ROE легко роздути боргом. Чим менше власного капіталу і більше позик, тим кращим виглядає показник. У McDonaldʼs власний капітал роками відʼємний через викуп акцій за позикові гроші. ROE там просто не рахується, хоча бізнес чудовий. Тому для більшості компаній я дивлюсь на ROIC, який враховує і борг. ROE лишаю для банків, де борг – це сама сировина бізнесу. Порівнювати ROE банку і софтверної компанії немає сенсу
Високий ROE може означати сильний бізнес, а може – великий борг; перевіряйте, який саме випадок перед вами
Питання й відповіді
Чому в деяких компаній ROE відʼємний або не рахується?
Відʼємний ROE означає збиток. А якщо відʼємний сам власний капітал, наприклад через багаторічний викуп акцій за позикові гроші, показник втрачає сенс, хоча бізнес може бути прибутковим
Що краще: ROE чи ROIC?
Для більшості компаній ROIC чесніший, бо не залежить від того, як бізнес профінансований. ROE корисніший для банків і страховиків, де позикові гроші – частина самої моделі