Що таке викуп акцій
Викуп акцій (share buyback, байбек) – коли компанія купує власні акції на біржі за свої гроші. Акцій в обігу стає менше, і частка кожного акціонера в бізнесі та його прибутку зростає
Обговорити з AI
Відкриється чат з готовим запитанням і посиланням на цю сторінку: AI пояснить термін на прикладах, спираючись на YU.invest
Простими словами
Викуп акцій – другий, поряд з дивідендами, спосіб повернути гроші акціонерам
Уявіть пекарню, якою порівну володіють четверо партнерів. Один хоче вийти, і пекарня викуповує його частку з власного прибутку. Тепер власників троє, і кожному належить третина бізнесу замість чверті. Пекарня та сама, але ваша частка в ній більша
З акціями так само. Компанія купує свої акції на біржі і зазвичай їх гасить. Прибуток ділиться на меншу кількість акцій, тому прибуток на одну акцію (EPS) зростає, навіть якщо загальний прибуток не змінився
На відміну від дивідендів, гроші не приходять вам на рахунок. Ви отримуєте вигоду через більшу частку в бізнесі, а податок платите, лише коли продаєте акції
Формула
Прибуток на акцію (EPS) = чистий прибуток / кількість акцій в обігу Викуп зменшує кількість акцій, тому EPS зростає навіть за того самого прибутку. Умовно: компанія заробляє $1 000 і має 100 акцій – це $10 на акцію. Вона викуповує 10 акцій, і той самий прибуток ділиться вже на 90 – близько $11,1 на акцію
Приклад
Apple часто наводять як приклад компанії, яка роками спрямовує великі гроші на викуп власних акцій. Читати такий викуп варто разом з бізнесом
Більшість грошей Apple приносить продаж пристроїв, передусім iPhone. Друга частина – сервіси: App Store, iCloud, Apple Music, Apple Pay. Вони мають значно вищу маржу, ніж пристрої
Викуп працює на акціонера, поки цей заробіток тримається. Якщо слабкий цикл оновлення iPhone, регулювання App Store чи мита між США і Китаєм зменшать прибуток, грошей стане менше і на викуп, і на все інше. Тому питання не "скільки акцій викупили", а "чи стабільний прибуток, з якого за них платять"
Коли викуп працює на акціонера, а коли ні
Викуп вигідний, коли компанія купує свої акції дешевше, ніж вони варті. Тоді кожен витрачений долар збільшує вашу частку в бізнесі за хорошою ціною
Користі менше або немає взагалі у трьох випадках:
- Компанія переплачує. Коли акції дорогі, той самий долар купує меншу частку бізнесу
- Викуп у борг. EPS зростає, але бізнес стає вразливішим до поганих років
- Викуп лише компенсує нові акції. Багато компаній платять працівникам акціями. Якщо викуп тільки повертає кількість акцій до попереднього рівня, ваша частка не зростає
Перевірити це просто: подивіться, як змінювалась кількість акцій в обігу за кілька років. Якщо вона зменшується, викуп справді працює на вас
Типові помилки
- 1
Вважати зростання EPS зростанням бізнесу
Прибуток на акцію може рости лише завдяки викупу, коли загальний прибуток стоїть на місці. Дивіться і на EPS, і на чистий прибуток компанії
- 2
Не помічати компенсацію акціями
Компанія може щороку викуповувати акції на мільярди і водночас видавати стільки ж нових працівникам. Кількість акцій не змінюється, і ваша частка теж
- 3
Радіти кожному оголошенню викупу
Оголошена програма – дозвіл ради директорів, а не обовʼязок. Скільки акцій реально викупили, видно з кількості акцій в обігу у звітах
- 4
Не дивитись на ціну викупу
Викуп за завищеною ціною знищує гроші акціонерів так само, як невдала покупка іншої компанії
Як я на це дивлюсь
Олександр БенедичукІнвестор, співзасновник YU.invest, веде публічний портфельВикуп акцій я ставлю вище за дивіденди, але за однієї умови: компанія купує акції дешевше, ніж вони вартують. Тоді частка кожного акціонера в бізнесі росте без податку на дивіденди. Я дивлюсь, чи справді падає кількість акцій. Часто викуп лише покриває акції, які компанія роздає працівникам, і кількість стоїть на місці. Alphabet роками помітно скорочує кількість акцій. Intel у 2010-х витратив десятки мільярдів на викуп, а потім йому забракло грошей на заводи
Викуп працює на акціонерів, лише коли акцій справді стає менше і їх купують за розумною ціною
Питання й відповіді
Що краще для інвестора: дивіденди чи викуп?
Залежить від ситуації. Дивіденди дають гроші на рахунок, але з них одразу треба платити податок. Викуп збільшує вашу частку без виплати, а податок ви платите лише при продажу акцій. Викуп вигідніший, коли акції компанії недорогі, і гірший, коли компанія переплачує
Чи зобовʼязана компанія викупити всю оголошену суму?
Ні. Програма викупу – дозвіл, а не обіцянка. Компанія може розтягнути її на роки або зупинити, якщо грошей стане менше