Що таке FCF
FCF (вільний грошовий потік) – гроші, які лишаються в компанії після операційних витрат і вкладень в обладнання, будівлі та інші довгострокові активи. Саме з них компанія платить дивіденди, викуповує акції і гасить борги
Обговорити з AI
Відкриється чат з готовим запитанням і посиланням на цю сторінку: AI пояснить термін на прикладах, спираючись на YU.invest
Простими словами
FCF – це гроші, які бізнес реально заробив і може вільно розподілити
Прибуток у звіті і гроші на рахунку – не одне й те саме. Бухгалтерія записує продаж, коли його здійснили, навіть якщо клієнт заплатить через три місяці. А вартість нового обладнання розкладає на роки через амортизацію, хоча гроші пішли одразу
FCF прибирає ці розбіжності. Береться операційний грошовий потік – скільки грошей принесла основна діяльність. З нього віднімаються капітальні витрати – гроші на обладнання, будівлі, датацентри. Що лишилось, те і вільне
Знову кавʼярня. За рік у касу надійшло на 400 000 грн більше, ніж пішло на зарплати, оренду і зерно. Але 150 000 грн ви витратили на нову кавомашину. Вільний грошовий потік – 250 000 грн. Саме ці гроші можна забрати собі, не зупиняючи бізнес
Формула
FCF = операційний грошовий потік – капітальні витрати FCF-дохідність = FCF / ринкова капіталізація × 100%
Приклад
Дві компанії за рік показали однаковий чистий прибуток – $1 млрд. У першої операційний грошовий потік $1,3 млрд, а на нове обладнання пішло $0,3 млрд. FCF – $1 млрд, тобто весь прибуток підтверджений грошима
У другої клієнти платять із затримкою, а склади повні товару. Операційний потік – лише $0,9 млрд, а вкладення в нові потужності – $0,8 млрд. FCF – $0,1 млрд
За звітом про прибутки компанії однакові. Але перша може віддати акціонерам близько $1 млрд, а друга – лише $100 млн. Числа умовні, механіка реальна
Як читати FCF
- Порівнюйте з чистим прибутком. Якщо роками FCF помітно нижчий за прибуток, треба зрозуміти, куди йдуть гроші: у запаси, борги клієнтів чи постійні вкладення
- Дивіться на кілька років. Великий проєкт може на рік-два стиснути FCF, а потім окупитись. Один рік мало що каже
- Розділяйте вкладення на підтримку і на зростання. Частина капітальних витрат лише тримає бізнес у робочому стані, частина його розширює. Компанія, що будує нові потужності, тимчасово має нижчий FCF
Де знайти FCF
У звіті про рух грошових коштів (cash flow statement). Операційний потік – це рядок net cash provided by operating activities, капітальні витрати найчастіше підписані як purchases of property and equipment. FCF – різниця між ними, окремим рядком компанії показують його не завжди
Типові помилки
- 1
Плутати FCF з операційним грошовим потоком
Операційний потік ще не враховує вкладень у бізнес. Для компанії, якій постійно потрібні нові заводи чи датацентри, різниця між ними може бути величезною
- 2
Робити висновок з одного кварталу
Грошові потоки сильно коливаються через сезонність, податкові платежі і строки розрахунків з клієнтами. Дивіться на суму за 12 місяців і на кілька років
- 3
Вважати відʼємний FCF вироком
Молода компанія може свідомо вкладати більше, ніж заробляє. Питання в тому, що принесуть ці вкладення і чи вистачить грошей дочекатись результату
- 4
Не помічати, звідки взявся FCF
Компанія може тимчасово підняти FCF, затримуючи оплату постачальникам або скорочуючи потрібні вкладення. Такий FCF виглядає гарно один рік, але не повторюється
Як я на це дивлюсь
Олександр БенедичукІнвестор, співзасновник YU.invest, веде публічний портфельВільний грошовий потік (FCF) – це гроші, які лишились після всіх витрат і вкладень у бізнес. Йому я довіряю більше, ніж прибутку: прибуток можна намалювати, а гроші на рахунку – ні. Але в FCF є дві пастки. Перша – оплата працівникам акціями. Вона не витрачає грошей сьогодні, але розмиває вашу частку, тому я її віднімаю. Друга – великий цикл вкладень. Alphabet і Meta сьогодні витрачають десятки мільярдів на датацентри, і FCF тимчасово стискається. Тоді я дивлюсь на операційний грошовий потік і питаю, чи окупляться ці вкладення. І ще дивлюсь, куди йде FCF: викуп нижче справедливої вартості – добре, на хаях – погано
Прибуток – це думка бухгалтера, FCF – це гроші, які реально лишились
Питання й відповіді
Що важливіше: прибуток чи FCF?
Найкраще, коли вони близькі. Якщо FCF роками нижчий за прибуток, частина прибутку існує лише на папері або постійно йде на підтримку бізнесу
Чим FCF відрізняється від EBITDA?
EBITDA – прибуток до відсотків, податків і амортизації. Вона не враховує ні капітальних витрат, ні змін у запасах та розрахунках з клієнтами. FCF враховує все це, тому ближчий до грошей, які реально можна забрати з бізнесу