Що таке капітальні витрати
Капітальні витрати (capital expenditures, CapEx) – гроші, які компанія витрачає на активи, що служать більше року: будівлі, заводи, обладнання, дата-центри. Їх показують у звіті про рух грошових коштів
Обговорити з AI
Відкриється чат з готовим запитанням і посиланням на цю сторінку: AI пояснить термін на прикладах, спираючись на YU.invest
Простими словами
Капітальні витрати – це гроші, які компанія вкладає сьогодні, щоб заробляти в наступні роки
Звичайні витрати, як-от зарплати чи оренда, одразу зменшують прибуток. Капітальні – ні. Купивши вантажівку за $100 000, компанія не записує всю суму у витрати цього року. Вона розподіляє її на роки служби через амортизацію. Якщо вантажівка служить 5 років, щороку в прибутку зʼявляється $20 000 витрат, хоча гроші пішли одразу
Тому в рік великих вкладень прибуток може виглядати добре, а грошей у компанії меншає. Справжню картину видно у звіті про рух грошових коштів: там капітальні витрати показані в момент оплати
Капітальні витрати умовно ділять на дві частини. Підтримувальні потрібні, щоб бізнес працював на тому ж рівні: замінити зношене обладнання, відремонтувати будівлі. Витрати на зростання – нові заводи, магазини, потужності. Компанії рідко розкривають цей поділ, тому його доводиться оцінювати самостійно
Формула
Вільний грошовий потік (FCF) = операційний грошовий потік – капітальні витрати
Приклад
Union Pacific – приклад бізнесу, де капітальні витрати – щоденна реальність. Залізниця сама володіє коліями, а ще локомотивами, вагонами і терміналами. Рейки зношуються, техніка старіє, і значна частина вкладень іде просто на те, щоб мережа працювала безпечно
Ці ж колії – її захист. У картці компанії сказано, що новому конкуренту зайти на ринок практично неможливо: щоб конкурувати, довелося б прокласти власну залізницю. Великі капітальні витрати тут – і ціна бізнесу, і барʼєр для інших
Для порівняння: Coca-Cola здебільшого не розливає напої сама, а продає концентрати партнерам. Заводів і вантажівок у неї мало, тож і капітальні витрати відносно виручки значно менші. Обидві моделі можуть бути прибутковими, але з кожного долара операційного потоку в компанії з малими капітальними витратами лишається більше вільних грошей
Як читати капітальні витрати
Корисно порівнювати їх з амортизацією за кілька років. Якщо капітальні витрати близькі до амортизації, компанія переважно підтримує те, що має. Якщо значно вищі – розширюється, і питання в тому, чи принесуть нові потужності більше грошей. Якщо роками нижчі, компанія може економити на оновленні, і колись ці витрати повернуться
Чим відрізняється від операційних витрат
Операційні витрати – те, що компанія витрачає і споживає протягом року: зарплати, оренда, реклама. Капітальні – вкладення в активи, що працюватимуть роками. Перші одразу потрапляють у звіт про прибутки і збитки, другі – спочатку в баланс, а потім частинами через амортизацію
Типові помилки
- 1
Дивитися лише на прибуток
Прибуток показує капітальні витрати частинами через амортизацію. Компанія, яка щороку будує нове, може мати гарний прибуток і постійний брак грошей
- 2
Вважати всі капітальні витрати вкладенням у зростання
Частина грошей іде лише на заміну зношеного. Якщо порахувати їх як вкладення в зростання, бізнес виглядатиме перспективнішим, ніж є
- 3
Радіти різкому скороченню витрат
Скорочення капітальних витрат швидко покращує вільний грошовий потік. Але якщо обладнання не оновлювати, через кілька років доведеться витратити ще більше
Як я на це дивлюсь
Олександр БенедичукІнвестор, співзасновник YU.invest, веде публічний портфельКапітальні витрати – це гроші на заводи, датацентри, обладнання. Я ділю їх на дві частини. Перша потрібна, щоб бізнес просто не зупинився. Друга – це ставка на зростання. Великі витрати – ознака сили, якщо нові потужності окупаються. І ознака проблеми, якщо компанія будує на піку циклу. Наприкінці 2025 року ринок по-різному зустрів схожі новини. Meta підняла план витрат на штучний інтелект і впала більш ніж на 10%. Alphabet зросла, бо показала, як хмара вже заробляє на цих вкладеннях. У такий період вільний грошовий потік стискається, і я дивлюсь на операційний
Великі витрати не добрі і не погані самі по собі; важливо лише, чи повернуться вони більшими грошима
Питання й відповіді
Де знайти капітальні витрати у звітах?
У звіті про рух грошових коштів, у розділі інвестиційної діяльності. В американських звітах рядок часто називається Purchases of property and equipment або Capital expenditures
Чи є капітальні витрати в софтверних компаній?
Є, але зазвичай невеликі: офіси, сервери, обладнання. Виняток – компанії з власними дата-центрами, у яких капітальні витрати можуть бути дуже великими