Що таке розмивання частки
Розмивання частки (share dilution) – зменшення частки кожного акціонера в компанії, коли вона випускає нові акції. Бізнес той самий або більший, але ділиться на більше частин
Обговорити з AI
Відкриється чат з готовим запитанням і посиланням на цю сторінку: AI пояснить термін на прикладах, спираючись на YU.invest
Простими словами
Розмивання – це коли пиріг ріжуть на більше шматків, і ваш шматок меншає
Уявіть, що ви з двома друзями порівну володієте кавʼярнею. У кожного третина. Щоб відкрити другу точку, ви приймаєте четвертого партнера, який приносить гроші. Тепер у кожного чверть. Ваша частка зменшилася з 33% до 25%, хоча ви нічого не продавали
Чи погано це, залежить від того, що бізнес отримав натомість. Якщо гроші нового партнера подвоять прибуток, ваша чверть коштуватиме більше, ніж колишня третина. Якщо гроші пішли на закриття старих боргів, ви просто віддали частину бізнесу
Публічні компанії розмивають частку кількома способами: продають нові акції інвесторам, платять акціями працівникам, конвертують облігації в акції або розраховуються акціями за поглинання
Формула
Розмивання за рік = (кількість акцій зараз / кількість акцій рік тому – 1) × 100% Ваша частка = ваші акції / загальна кількість акцій компанії
Приклад
Умовна компанія заробляє 100 млн доларів на рік, і в неї 100 млн акцій. Прибуток на акцію (EPS) – $1
За пʼять років прибуток зріс до 150 млн, тобто на 50%. Але кількість акцій щороку зростала на 5% і дійшла приблизно до 128 млн. EPS тепер – близько $1,18. Бізнес виріс наполовину, а ваша частина прибутку – лише на 18%
Різниця і є ціною розмивання. Як невеликі щорічні відсотки складаються в помітну суму на довгому горизонті – у статті Що таке складний відсоток?
Як помітити розмивання
У звітах компанії є кількість акцій в обігу. Порівняйте її з тим самим кварталом минулого року. Ще точніше – розбавлена кількість акцій (diluted shares), яка враховує опціони і конвертовані облігації, що ще можуть стати акціями
Друга ознака – EPS росте повільніше за чистий прибуток. Якщо прибуток за рік виріс на 20%, а EPS – на 12%, різницю зʼїли нові акції
Протилежне явище
Викуп акцій працює навпаки: компанія скуповує власні акції на ринку, і частка кожного акціонера, що залишився, зростає. Багато компаній одночасно видають акції працівникам і викуповують їх. Тоді важливо, що переважає
Типові помилки
- 1
Дивитися на зростання прибутку, а не прибутку на акцію
Компанія може подвоїти прибуток, а акціонер не отримає майже нічого, якщо кількість акцій теж подвоїлася
- 2
Ігнорувати маленькі відсотки
3% нових акцій на рік здаються дрібницею. Але за десять років акцій стає приблизно на третину більше, а ваша частка меншає майже на чверть
- 3
Вважати будь-яке розмивання злом
Якщо компанія продає нові акції дорого і вкладає гроші в прибутковий проєкт, акціонери можуть виграти. Погано, коли нові акції закривають збитки чи борги
- 4
Не враховувати опціони і конвертовані облігації
Вони ще не стали акціями, але можуть ними стати. Розбавлена кількість акцій показує, скільки їх буде, якщо всі ці права реалізують
Як я на це дивлюсь
Олександр БенедичукІнвестор, співзасновник YU.invest, веде публічний портфельРозмивання – це коли компанія випускає нові акції, і ваша частка в бізнесі зменшується. Раз на рік я порівнюю кількість акцій в обігу з минулим роком. Зростання на 2–3% щороку – це вже помітна втрата для акціонера за десять років. Найяскравіший приклад – AMC Entertainment. З 2020 року компанія збільшила кількість акцій у кілька разів, щоб закрити борги. Акціонери, які купили на ажіотажі 2021-го, втратили практично все. Новачку, який не розуміє, чому акція падає при зростанні бізнесу, я пораджу поділити прибуток на кількість акцій. Бізнес може рости, а прибуток на одну акцію – ні
Зростання бізнесу нічого не дає акціонеру, якщо його шматок цього бізнесу меншає так само швидко
Питання й відповіді
Чому компанії випускають нові акції?
Щоб залучити гроші на розвиток чи погашення боргу, заплатити працівникам або розрахуватися за поглинання. Для молодих збиткових компаній це часто єдине джерело грошей
Чи може розмивання бути вигідним акціонеру?
Так, якщо компанія отримала за нові акції більше, ніж вони коштують, і вклала гроші в бізнес, що заробляє. Тоді прибуток на акцію з часом росте, попри більшу кількість акцій
Як помітити розмивання вчасно?
Стежте за кількістю акцій в обігу і за компенсацією акціями у звітах. Якщо кількість акцій роками росте, а прибуток на акцію стоїть, треба розібратися, куди йде вартість