Що таке PEG
PEG (коефіцієнт ціна/прибуток до зростання) – це P/E компанії, поділений на річний темп зростання її прибутку у відсотках. Він показує, скільки інвестор платить за кожен відсоток зростання прибутку
Обговорити з AI
Відкриється чат з готовим запитанням і посиланням на цю сторінку: AI пояснить термін на прикладах, спираючись на YU.invest
Простими словами
PEG – спроба врахувати в оцінці не лише прибуток, а й те, як швидко він росте
Сам P/E не бачить майбутнього. Компанія з P/E 30 може бути дорожчою за компанію з P/E 15. А може бути дешевшою, якщо її прибуток росте вчетверо швидше. PEG ставить ці дві цифри поруч
Показник популяризував Пітер Лінч, який керував фондом Magellan у Fidelity. Його логіка проста: у справедливо оціненої компанії P/E приблизно дорівнює темпу зростання прибутку. Тоді PEG близько 1
Але є підступ. P/E рахують з фактичного прибутку, а темп зростання найчастіше беруть з прогнозу. Тому PEG рівно настільки точний, наскільки точний цей прогноз
Формула
PEG = P/E / річний темп зростання прибутку на акцію (EPS) у відсотках Темп підставляють як число без знака відсотка: при зростанні 20% на рік ділять на 20, а не на 0,2
Приклад
Візьмімо дві умовні компанії з однаковим P/E – 30
- Компанія А: прибуток росте на 30% на рік. PEG = 30 / 30 = 1
- Компанія Б: прибуток росте на 10% на рік. PEG = 30 / 10 = 3
За P/E вони однакові. За PEG компанія А втричі дешевша: за ту саму ціну ви отримуєте втричі швидше зростання прибутку
Тепер припустімо, що прогноз для компанії А був надто оптимістичним, і прибуток росте на 15%, а не на 30%. PEG одразу подвоюється – до 2. Одна зміна в прогнозі – і висновок уже інший
Як читати PEG
Низький PEG означає, що ринок платить небагато за кожен відсоток очікуваного зростання. Високий – що оцінка випереджає зростання або що ринок бачить ризики, яких немає у прогнозі
PEG найкраще працює для компаній, які стабільно ростуть кілька років поспіль. Для зрілих бізнесів зі зростанням 3–5% на рік він виходить високим, хоча такі компанії можуть щедро ділитися прибутком через дивіденди. Для збиткових компаній чи компаній з падаючим прибутком PEG не рахується або нічого не означає
Звідки береться темп зростання
- Минуле зростання. Середній темп за останні 3–5 років. Це факт, але минуле не гарантує майбутнього
- Прогноз аналітиків. Найчастіше на наступні 1–5 років. Саме його використовує більшість сервісів, тому завжди перевіряйте, з чого порахований PEG
- Ваш власний прогноз. Найчесніший варіант, якщо ви розумієте, звідки візьметься зростання
Як ринок оцінює компанії, що швидко ростуть, – у статті Кому підходить інвестування в Growth акції?
Типові помилки
- 1
Сприймати прогноз як факт
Темп зростання в PEG – це чиясь оцінка майбутнього. Якщо прогноз не справдиться, низький PEG виявиться ілюзією
- 2
Рахувати PEG на разовому стрибку прибутку
Якщо прибуток виріс завдяки разовій події, темп зростання за минулий рік завищений. PEG вийде низьким, хоча наступного року зростання може не бути зовсім
- 3
Порівнювати PEG, порахований різними способами
Один сайт ділить на минуле зростання, інший – на прогноз на пʼять років. Для однієї компанії результати можуть відрізнятися в рази
- 4
Забувати про борг і якість бізнесу
PEG не бачить боргу, конкуренції і того, наскільки стійке зростання. Дві компанії з однаковим PEG можуть мати зовсім різний ризик
Як я на це дивлюсь
Олександр БенедичукІнвестор, співзасновник YU.invest, веде публічний портфельPEG – це P/E, поділений на темп зростання прибутку. Я його майже не використовую. Для зрілих якісних компаній він ділить пікову оцінку на пікове зростання і дає оманливий сигнал. А скринери рахують PEG на прогнозах аналітиків на пʼять років. У результаті ви бачите не найдешевші акції, а найоптимістичніших аналітиків. Moderna в 2021 році виглядала дешевою: низький P/E і вибухове зростання. Але це зростання дав разовий попит на вакцини. Через два роки компанія вже була збитковою. Новачки сприймають PEG як факт. Насправді половина цієї формули – чиїсь прогноз
PEG ділить факт на прогноз, і результат не надійніший за сам прогноз
Питання й відповіді
Який PEG вважається нормальним?
Єдиної норми немає. Пітер Лінч вважав справедливим PEG близько 1, але ринок охоче платить більше за передбачуване зростання і менше за ризикове. Порівнюйте з конкурентами і з історією самої компанії
Чим PEG відрізняється від P/E?
P/E показує ціну за долар прибутку сьогодні. PEG додає до неї швидкість зростання цього прибутку. Тобто P/E спирається на факт, а PEG – на факт, поділений на прогноз
Чи може PEG бути відʼємним?
Так, якщо прибуток падає або компанія збиткова. Такий PEG нічого не означає, і дивитися на нього немає сенсу