Що таке kill-критерії
Kill-критерії (kill criteria) – умови, записані до покупки акції, за яких інвестор визнає свою ідею хибною і виходить з позиції. Вони описують злам бізнесу, а не рух ціни
Обговорити з AI
Відкриється чат з готовим запитанням і посиланням на цю сторінку: AI пояснить термін на прикладах, спираючись на YU.invest
Простими словами
Kill-критерій – це заздалегідь сформульована відповідь на питання "що має статися, щоб я визнав помилку"
Після покупки людина дивиться на компанію інакше. Хороші новини здаються важливими, погані – тимчасовими. Тому критерій виходу формулюють тоді, коли рішення ще не ухвалене і немає вкладених грошей, які шкода втрачати
Сильний критерій випливає з причини покупки. Якщо ви купуєте компанію через те, що клієнти від неї не йдуть, критерій стосується саме клієнтів. Якщо через новий продукт – продажів цього продукту
Він також має бути перевірюваним. "Компанія втратить перевагу" – це відчуття. Конкретна зміна в цифрах, яку видно у звіті, – вже критерій
Приклад
Умовний приклад. Ви купуєте акції компанії, яка продає програму для бухгалтерії за підпискою. Причина покупки: клієнти рідко йдуть, бо переносити облік до іншого сервісу довго і ризиковано
Тоді kill-критерій стосується саме цього: частка клієнтів, які продовжують підписку, помітно падає кілька кварталів поспіль, і компанія пояснює це конкурентами, а не разовими причинами
Зверніть увагу: у критерії немає ціни акції. Акція може рости, а клієнти вже тікати. Або акція може впасти на 25% через паніку на всьому ринку, а клієнти лишатися. У першому випадку критерій спрацював, у другому – ні
Чим відрізняється від стоп-лосу
Стоп-лос – наказ брокеру продати акцію, якщо ціна впаде до певного рівня. Він реагує лише на ціну і спрацьовує автоматично, з будь-якої причини падіння, зокрема через помилку в аналізі, якої ви ще не помітили. Kill-критерій реагує на стан бізнесу, і рішення ухвалюєте ви, прочитавши звіт. Він спрацьовує, коли зламалась сама причина покупки, навіть якщо ціна ще тримається
Звʼязок з інвестиційною гіпотезою
Kill-критерій – дзеркало гіпотези. Гіпотеза каже, що має статися, щоб інвестиція спрацювала. Kill-критерій каже, що доведе протилежне. Якщо гіпотезу не вдається перетворити на такий критерій, її неможливо перевірити. Про вміння вчасно визнавати помилки – у статті Як обирати вигідні акції, як Уоррен Баффет
Типові помилки
- 1
Записувати критерій після покупки
Коли гроші вже вкладені, критерій мимоволі підганяється так, щоб не спрацювати. Тому його формулюють до рішення
- 2
Привʼязувати критерій до ціни акції
"Вийду, якщо акція впаде на 20%" – це стоп-лос, а не kill-критерій. Ціна падає з багатьох причин, які не стосуються бізнесу
- 3
Брати показник, який реагує запізно
Прибуток і маржа часто погіршуються тоді, коли проблему вже бачать усі. Раніше злам видно в клієнтах, замовленнях чи частці ринку
- 4
Переписувати критерій, коли він спрацював
Найбільша спокуса – пояснити, що "цей квартал особливий". Якщо критерій щоразу переноситься, його фактично немає
Як я на це дивлюсь
Олександр БенедичукІнвестор, співзасновник YU.invest, веде публічний портфельKill-критерії я записую до покупки, бо після неї мозок шукає лише підтвердження своєї правоти. Хороший критерій спирається на показники, які рано показують злам: підписники, нові контракти, утримання клієнтів. У курсі я розбираю Celsius. Хороший критерій там такий: виручка без поглинань падає два квартали поспіль, а куплений бренд перестає рости. Поганий – "маржа нижче 30%": коли це станеться, акція вже впаде. Новачки плутають це зі стоп-лосом. Стоп-лос привʼязаний до ціни і страхує від помилки в аналізі. Kill-критерій привʼязаний до бізнесу. Якщо він спрацював, я виходжу навіть тоді, коли ціна росте
Kill-критерій каже, коли зламався бізнес, а стоп-лос – коли ціна пішла не туди; це різні запобіжники
Питання й відповіді
Скільки kill-критеріїв потрібно для однієї акції?
Кожна ключова причина покупки дає свій критерій. Коли їх забагато, жоден не здається вирішальним, і їх легко ігнорувати
Що, якщо kill-критерій спрацював, а акція росте?
Критерій каже, що причина покупки більше не працює. Зростання ціни цього не скасовує: ринок може ще не помітити змін. Аргумент "ціна ж росте" – про ринок, а не про бізнес